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日前，歐林生物(688319.SH)公告稱，公司于11月25日向港交所遞交了港股上市申請。憑借吸附破傷風疫苗這一核心產品，近年來公司業績有所回暖，但應收賬款的持續高企，或成為公司尋求“A+H”雙重上市的挑戰之一。 創新攻堅“超級細菌” 作為一家成立于2009年的生物制藥公司，歐林生物于2021年登陸上交所科創板。目前，公司手握三款商業化產品，研發管線則瞄準“超級細菌”和成人疫苗兩大領域。 招股書顯示，歐林生物的三款商業化產品分別為吸附破傷風疫苗、b型流感嗜血桿菌結合疫苗和A群C群腦膜炎球菌多糖結合疫苗。2022年至2024年以及2025年上半年(以下簡稱“報告期內”)，公司收入分別為5.46億元、4.94億元、5.86億元和3.05億元；凈利潤分別為2657.6萬元、1144.2萬元、1571.9萬元和1323.1萬元。營收結構方面，公司業績主要源于吸附破傷風疫苗，其同期分別為公司貢獻了80.1%、93.7%、91.4%和87.9%的收入，且毛利率長期維持在90%以上。 應收賬款高企隱憂仍存 盡管歐林生物的業績在前期下滑后，當前表現已有所回升，但在年度營收規模暫未突破6億元的背景下，應收賬款的一路走高正成為公司不容忽視的挑戰。 據招股書，報告期內，公司應收賬款及應收票據合計分別為5.24億元、5.25億元、6.11億元和6.94億元，對應周轉天數分別為290天、382天、349天和385天。可以看出，公司應收賬款及應收票據在整體規模持續增長的同時，其周轉天數也進一步延長。 對此公司曾解釋稱：“公司對部分疾控中心約定6個月信用期，疾控中心資金來源于地方財政預算且付款進度受到審批流程影響，部分疾控中心的付款進度較慢，回款周期相對較長，但主要客戶資信狀況良好，支付能力有保障。” 但是，隨著時間的推移，應收賬款的賬齡結構也在發生變化。2024年底，公司應收賬款1年內的部分為4.37億元，1年至2年內則為1.15億元，賬齡結構尚且健康；到2025年6月，1年內的部分為2.89億元，賬齡超過一年的應收賬款合計則已達到3.29億元，占公司應收賬款總額的53.2%。 應收賬款的減值虧損也持續侵蝕公司的凈利潤空間，報告期內，應收賬款的減值虧損分別為1230萬元、159萬元、1038萬元和3184萬元。
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